瑞銀：大陸經濟回穩 為防泡沫貨幣政策將趨緊

瑞銀中國首席經濟學家汪濤表示，大陸官方和民間版本的11月PMI顯示，無論是內需、外需，小企業還是大企業，目前情況都比上半年要好。今年的中國經濟增長保持6.7%的增長應該沒有問題，因此目前大陸官方比較關注的是「控風險」，導致貨幣政策略微轉緊，這是近幾周市場利率走揚的主因。

 

大陸國家統計局1日公布的11月製造業PMI攀升至51.7，較10月提高0.5，創2014年8月以來的新高。同一時間供ㄅ物的11月財新製造業PMI則為50.9，較10月回落0.3個百分點。

汪濤在兩項PMI公布後舉行的媒體電話會議中表示，財新PMI和國家統計局發布的PMI樣本不太一樣。大陸國家統計局調查的對象是2,000多家企業，財新則是300多家。

大陸國家統計局公布的11月PMI上行更多的是反映處於中國經濟上游的重工業，例如煤炭、鋼鐵、水泥、電力等方面有明顯好轉，價格也出現上漲，訂單也比較多。

11月財新PMI出現下滑則跟出口形勢不是太好有關，但也要關注到，財新的PMI數字仍是50.9，其實並不差。汪濤認為，大陸官民兩個版本的PMI數據顯示，不管是內需外需，小企業還是大企業，目前的情況都比上半年要好。

汪濤指出，今年中國經濟增長保持6.7%應該沒有問題，基本上是既成事實了。這個時候中國政府應該會比較關注「控風險」，因此貨幣政策會略緊。近幾周大陸市場利率有所上揚，一個原因就是因為大陸官方擔心資產泡沫和風險，貨幣政策的偏好已經略有轉緊所導致。

對於明年中國經濟表現，汪濤預期，明年大陸GDP增速可能會減速至6.4%。生產者物價指數（PPI）在煤炭等原材料價格上漲以及基礎建設加強等因素帶動下，明年PPI平均值將會轉正，但平均數字不會超過2%。

消費者物價指數（CPI）在油價上漲與人民幣貶值的影響下，汪濤預估，2017年大陸平均CPI將達到2.1%，比今年的1.9%略高，但應不至於導致貨幣政策因此必須明顯緊縮。

汪濤認為，明年大陸的貨幣政策仍將保持穩健，但帶有略緊的偏向。具體來說，不會有降息空間，也不會加息，但銀行間回購利率和十年期國債利率則仍還會保持上行壓力。